机构数据显示,美股10月录得过去五十年美国大选年中月度波动第二低的月份。美股今年截至10月底的整体表现,也录得1932年以来最好的大选年走势。许多市场人士认为,无论谁当选,只要美国大选结果尘埃落定,对市场而言就是好消息。此前广受华尔街青睐的“特朗普交易”近期也已遭投资者大量获利了结,使得美元下跌,美债期货上涨。不少投资者选择现金为王。
美股10月反常平静(来源:新华社图)
美股10月反常平静
4日,金融市场以谨慎的基调开局。由于日本放假,4日亚洲股市交易清淡,MSCI(除日本外)亚太地区广泛股票指数上涨0.7%,从11月1日的五周低点回升。美国三大股指期货下跌,纳斯达克期货下跌0.11%,标普500指数期货下跌0.14%。
对于市场来说,今年是一个反常的选举年。在分析标普500指数的平均盘中交易区间后,卡森集团(Carson Group)首席市场策略师德崔克(Ryan Detrick)发现,刚刚过去的10 月,是过去50年选举前波动性第二低的月份。投资公司Bespoke Investment Group的研究显示,标普500指数截至10月底的年内回报率为20%,创下1932年以来最佳选举年走势。
不少分析师和交易员对今年的大选选择“作壁上观”。其中一些认为今年的选举结果异常难以预测。交易平台JonesTrading的股票销售交易员兼宏观策略师鲁兹(Dave Lutz)直言:“过去的民意调查一直错得离谱,根本看不出谁会赢。”资产管理公司Wealth Alliance总裁兼董事总经理迪通(Eric Diton)也表示:“我们不会为选举结果提前建仓,因为这就像抛硬币一样,下注没有意义。”
一些分析师则认为,事件本身结果不那么重要,尘埃落定对于市场就是最大的利好。研究机构Yardeni Research 首席市场策略师维勒斯坦(Eric Wallerstein)称:“我认为市场对哈里斯当选的反应会很好,我认为市场对特朗普当选的反应也会很好。美股并没有真正为任何总统胜选进行定价。”富兰克林邓普顿的首席市场策略师多维(Stephen Dover)也称,市场的关注点可能只是渡过事件本身,“无论结果如何,只要选举结果尘埃落定,就会带来积极影响。”
不过,选举日前后,仍被市场视为风险时期。大多数交易员认为本周市场将出现波动,并且波动可能很大,因为有争议的选举结果极有可能将投票结果拖后数周甚至数月。基于此,芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在过去四个交易日攀升至20以上,这一“恐慌指数”上一次达到如此高水平,还要追溯到2021年3月。券商Baird的市场策略师安东内利(Michael Antonelli)表示,此次大选最大的短期风险点在于,“我们根本无法预判谁会是赢家”。
资管机构Northern Trust的全球资产配置首席投资官巴哈古纳(Anwiti Bahuguna)也称:“投资者需要考虑挥之不去的大选风险。由于投机性太强,交易员现在甚至无法建仓,交易员也不知道两位候选人的哪些政策提案会在国会获得通过。”
投资者削减“特朗普交易”
担忧情绪还使得投资者削减了此前热门的“特朗普交易”押注。交易商IG Markets的市场分析师萨卡摩尔(Tony Sycamore)表示,“上周初,我们预计共和党大获全胜的可能性约为48%。而根据Polymarket的数据,今早这一概率已降至36%左右。共和党大获全胜的可能性已显著降低,结果变得更为不确定。因此,美元、美债等‘特朗普交易’已开始部分退场。”
此前,分析人士认为,特朗普的移民、减税和关税政策将对通胀、美债收益率和美元造成上行压力,因而比起美股,长期以来,美元、美债被视为投资者对“特朗普交易”的更主要押注。而上周,美元指数创下自9月底以来的最大跌幅,美元对所有十国集团(G10)货币均录得下跌。日元和离岸人民币等亚太区货币也对美元录得上涨。彭博美元现货指数4日亚太交易时段续跌0.5%,美国国债现货交易因日本假期休市,但美债期货已上涨10个基点。
值得一提的是,市场对“特朗普交易”中美债部分的押注,或许会出现反转。作为特朗普重要盟友的特斯拉CEO马斯克近期在纽约麦迪逊广场花园的一场特朗普集会上,首次提出如果特朗普再度执政,美国联邦支出可能削减2万亿美元的可能性。特朗普的其他盟友似乎也开始支持这一计划。这种对大幅削减开支的开放态度也会影响 “特朗普交易”中对美国国债的看空押注。
麦格理的全球策略师维兹曼(Thierry Wizman)在最近的一份备忘录中写道:“为什么美国国债收益率走低?因为有报道称特朗普可能会支持大幅削减财政支出。如果这一举措成真,‘特朗普交易’的方向可能会发生逆转,美债收益率可能下降。”他补充称:“或许现在是战术性获利了结或平仓美国国债空头头寸的时机。当然,如果特朗普真的赢得大选,接下来他会任命谁进入内阁将对市场影响重大。”
现金为王
本周除了美国大选即将尘埃落定,选举日之后的周四,也就是11月7日,美联储也将公布11月利率决议。
鲁兹坦言,这也是他为何没有专门针对大选建仓的原因。相应地,他更建议投资者“持有一些现金”,以便在任何短期机会出现时进行配置。综合考虑选举结果和议息结果,有些个股或行业可能会作出短期反应,届时才是建仓的好时机。财富管理公司Blanke Schein Wealth Management的首席投资官希恩(Robert Schein)也透露,在大选前,他已将现金等价物持有量从通常的5%提高到10%。他的策略是,当结果不可避免地引发至少部分市场的波动时,随时准备大举买入资产。
衍生品分析公司Asym 500的创始人费什曼(Rocky Fishman)表示,期权市场数据显示,交易员仍保持守势,以高于正常水平的现金用于防范快速抛售。除了美国大选,这在一定程度上也受到未来几天一系列其他事件的推动,包括美联储的利率决议、企业财报和通胀数据。